美國量化寬松政策推動通脹預期  學校家具網 http://www.rilida.cn/

　　11月3日，美聯儲宣布繼續維持0~0.25%的基準利率區間不變，并將在2011年第二季度結束前再購買6000億美元的長期國債。同時，美聯儲將此前購買機構債和機構抵押貸款支持債券的收益再投資于國債，金額大約為2500~3000億美元。美國第二輪量化寬松政策的啟動預示著全球范圍內流動性的進一步泛濫。這將從以下兩個方面影響全球大宗商品價格：第一，匯率干預國家將逐步出現。隨著美國量化寬松政策的進一步實施，美元將受到貨幣貶值的壓力。這使得其他國家的貨幣出現升值。在當前全球經濟依然低迷的背景下，這將對出口導向型國家形成明顯的不利影響。這些國家包括日本和以德國為代表的歐洲。這兩個國家和地區將難以忍受本幣的大幅升值，從而進入外匯市場進行干預成為他們的理性選擇。日本已經進行的外匯干預措施就是很好的證明。在外匯干預的影響下，美元和其它貨幣的匯率將變得更加具有波動性。從而加劇大宗商品價格的波動。第二，通貨膨脹預期將明顯上升。對于美聯儲來說，2%的通脹水平是其認為較為合適的通貨膨脹水平。正如筆者在之前的報告中提到的，美國存在將通貨膨脹推升至其認為合適的水平的需求。而進一步量化寬松政策的推出證實了美國認可通脹上升的事實。這與當前各國貨幣的持續泛濫一起，推升了市場投資者對于美國以及全球通貨膨脹的預期。通貨膨脹預示著貨幣購買力的減弱，從而推動大宗商品價格上升。這種影響對于可以長期儲存的有色金屬來說將更加明顯。但這種影響在價格中已經有所體現。

　　節能減排推動后期產量繼續下滑

　　今年是我國“十一五”規劃的最后一年，各地方政府緊抓節能減排任務。數據統計，此輪減產在河南省涉及的產能將超過100萬噸，而類似情況的省份還有山西。從目前的市場情況來看，“十二五”規劃到期后節能減排舉措導致的電解鋁產能關閉預計將達到200萬噸甚至更高。隨著時間的推移，產能減少對產量的影響開始逐步顯現。9月份，國內電解鋁產量117.2萬噸，環比下滑8.4%。這顯示國內電解鋁產量下滑仍在繼續。而從目前的情況來看，節能減排對國內電解鋁產量的影響在四季度仍將繼續存在。而且臨近年底，各級政府考核壓力的增大將使得節能減排控制措施進一步增強。從而四季度產量下滑的幅度將有所放大。在當前內外盤比價依然處于進口虧損狀態下，國內電解鋁產量的下滑意味著市場供應量下降。后期供應情況在關注國內電解鋁產量的同時，還應該關注國內外比價變化情況以及國家儲備局的操作。

　　拋儲難以改變國內庫存下滑趨勢

　　中國國家發改委10月22日發布公告稱國儲物資調節中心受國家物資儲備局委托以公開競價方式銷售部分國家儲備鋁錠。競價銷售時間為11月1日及2日。此次國儲拋出的鋁錠包括前期國外進口的鋁錠和2009年在國內收儲的部分，數量為9.6萬噸。結合國儲當前對鋁鉛鋅等多個品種進行拋儲，筆者以為國儲的目的更多是通過拋儲行為表達國家對原材料價格快速上漲的不認同，即很大程度上是從通脹層面來考慮。隨著國際以及全球通貨膨脹的進一步發展，國儲將可能再次出現拋儲行為。而其在2008年和2009年收儲的鋁錠為拋儲準備了至少在短期內較為充足的貨源。然而，從上次拋儲的反應來看，國儲的操作并不足以改變市場供不應求的局面。11月4日，根據上海有色網的統計，國內各地區電解鋁庫存為80.2萬噸，依然較前一周下降了0.2萬噸。這意味著當前市場依然處于供不應求的狀態。而隨著各級政府節能減排的進一步推進，國內電解鋁產量料將進一步下滑。而當前國內消費并沒有出現明顯的下滑，這預示著國內在未來一段時間仍將處于供不應求的狀態。而國儲的操作只能在一定程度上緩解國內供不應求的狀態，而不足以改變這種情況。

　　未來鋁價仍將保持上升的趨勢不變。滬鋁1102合約將向上測試18000元/噸阻力。價格的不確定在于主要國家的貨幣政策。中國的貨幣收緊并不一定能夠抑制鋁價的上漲。如果美歐開始貨幣緊縮政策，市場預期的改變將給鋁價帶來壓力。